AI算力基建狂潮正以前所未有的力度重塑電子硬件產(chǎn)業(yè)鏈，曾被視為傳統(tǒng)制造業(yè)配角的PCB（印制電路板），已躍升為決定算力釋放效率的核心互聯(lián)介質(zhì)。

財聯(lián)社星礦數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計顯示，今年以來至6月9日，至少有20家A股PCB領(lǐng)域上市公司發(fā)布擴產(chǎn)公告，包含框架協(xié)議及意向性投資在內(nèi)，涉及總投資金額超800億元。

《科創(chuàng)板日報》記者從上市公司、產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)人士等多方了解到，目前PCB產(chǎn)業(yè)所進入的緊俏供需狀態(tài)，是一場由AI服務(wù)器、智能汽車電子等品類引領(lǐng)的結(jié)構(gòu)性景氣周期。

整體來看，目前產(chǎn)業(yè)面臨的主要卡點，一方面在于高端產(chǎn)能（并非中低端產(chǎn)能）供不應(yīng)求，“甚至3-5年內(nèi)都會處于高景氣狀態(tài)而非產(chǎn)能過剩”；另一方面，原材料漲價為產(chǎn)業(yè)鏈帶來的價格壓力和產(chǎn)能制約，迫使下游、中游企業(yè)紛紛向更上游環(huán)節(jié)布局。

再次，終端AI服務(wù)器倒逼PCB產(chǎn)業(yè)在技術(shù)、材料、性能、良率等方面不斷迭代，向整條產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，各家企業(yè)紛紛從根本層面“提質(zhì)增效”。

業(yè)內(nèi)掀起擴產(chǎn)潮：新增產(chǎn)能普遍在2026年下半年至2028年釋放

上述超20家擴產(chǎn)企業(yè)中，包括不少該產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)龍頭，且擴產(chǎn)動作頗具代表性。其中，勝宏科技將年度計劃總投資設(shè)定為200億元，其中約148億元精準投向產(chǎn)能擴建與高端產(chǎn)線升級。

對于公司投資規(guī)劃及相關(guān)產(chǎn)能進度，勝宏科技證券部人士向《科創(chuàng)板日報》記者表示，目前行業(yè)對高端產(chǎn)能的需求持續(xù)增加，高端產(chǎn)品的供給仍然處于相對緊張的狀態(tài)；未來AI PCB是整個PCB行業(yè)最具確定性的增長細分方向。

“目前主生產(chǎn)AI PCB的是惠州基地，隨著今年下半年客戶產(chǎn)品的迭代升級，惠州基地也會迎來一波產(chǎn)能投入和達產(chǎn)。”該證券部人士表示，“從歷史經(jīng)驗看，PCB行業(yè)從投資到釋放有效產(chǎn)能、貢獻利潤，普遍需要兩年左右，效率高的也要一年半。比如我們惠州廠房四從開工到量產(chǎn)只用了五個多季度，已是行業(yè)極快水平。”

同為PCB龍頭的滬電股份以接近“每月一投”的節(jié)奏，累計拋出176億元的三大擴產(chǎn)計劃。

對此，滬電股份證券部人士向《科創(chuàng)板日報》記者稱，“約55億元的投資額的投資主體為滬電股份子公司；其余68億元和33億元的投資項目主體為母公司。公司現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營平穩(wěn)有序，相關(guān)項目正常推進，預(yù)測到2027年，訂單量都是比較充足的。”

基于對市場需求及其結(jié)構(gòu)的預(yù)判，滬電股份2026年第一季度公司加速啟動了系列產(chǎn)能擴充計劃。該公司在近期的投資者調(diào)研中提到：“公司擴產(chǎn)并非簡單的規(guī)模復(fù)制，而是分階段達成產(chǎn)能的升級式擴容，旨在提前卡位優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，以更好的滿足頭部客戶群體的需求。”

鵬鼎控股亦拋出110億元的重磅投資，聚焦類載板（SLP）與高多層板。從該公司披露的信息來看，鵬鼎控股淮安產(chǎn)業(yè)園擴建（一階段）建設(shè)周期在2025年下半年至2028年之間。

預(yù)計2026年底淮安園產(chǎn)業(yè)園IHDI與HLC產(chǎn)能較擴建前翻倍，分階段陸續(xù)投產(chǎn)；聚焦HDI/MSAP與HLC專業(yè)化產(chǎn)線的鵬鼎控股淮安高端PCB新基地（二階段）主攻AI服務(wù)器、光模塊屬中長期項目，預(yù)計2027-2028年起逐步釋放。

2026年以來，深南電路PCB業(yè)務(wù)的擴產(chǎn)與產(chǎn)能安排主要為：南通四期廠房聚焦AI服務(wù)器、交換機用高速高密PCB，該基地于2025年末連線投產(chǎn)，2026年處于穩(wěn)步爬坡期，預(yù)計2026年下半年至2027年逐步達產(chǎn)。

其聚焦高多層PCB/HDI，服務(wù)海外客戶的泰國工廠于2025年下半年投產(chǎn)，2026年產(chǎn)能持續(xù)爬坡，預(yù)計2026年底至2027年逐步達產(chǎn)。

值得一提的是，深南電路于今年4月披露的46億元無錫高速高密高多層電子電路項目為2026年資本開支重點，該項目將于2026年下半年試產(chǎn)，目標2027年上半年量產(chǎn)并開始貢獻收入，完全達產(chǎn)預(yù)計在2027-2028年。

東山精密曾于2025年7月公告擬不超過10億美元投建高端印制電路板項目，聚焦AI服務(wù)器及高速運算場景，投資周期約2-3年。

該公司亦曾披露第一期產(chǎn)能預(yù)計2026年第二季度完成設(shè)備準備，2026年第三季度開始釋放，逐步爬坡。整體項目完全達產(chǎn)視后續(xù)分期建設(shè)推進，預(yù)計持續(xù)至2027-2028年。

產(chǎn)能與技術(shù)限制倒逼企業(yè)向上游“縱向一體化”

《科創(chuàng)板日報》記者注意到，對于如今的PCB產(chǎn)業(yè)鏈而言，終端需求的緊俏、中游制造環(huán)節(jié)的擴產(chǎn)，疊加地緣政治因素的影響，使得最上游的原材料供給成為產(chǎn)業(yè)目前最“棘手”的環(huán)節(jié)之一。

面對覆銅板、玻纖布及超細碳化鎢粉末等上游核心原材料的史無前例的漲價與供應(yīng)緊缺，單純的產(chǎn)能擴張已不足以構(gòu)筑護城河，不少制造企業(yè)開始把目光投向材料端。

勝宏科技今年3月披露年度投資計劃上限200億元中，固定投資不超過180億元，另設(shè)約20億元股權(quán)投資額度用于布局PCB產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)（含上游銅箔、樹脂、玻纖布等方向）；滬電股份于2025年3月公告擬使用不超過1億美元擇機投資印制電路板產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)優(yōu)勢企業(yè)。

硬質(zhì)合金刀具龍頭歐科億今年5月19日公告擬以總額不超過4.25億元取得PCB鉆針及棒材企業(yè)永鑫精工51%控股權(quán)，交易總額不超過4.25億元，向上游/下游延伸——打通“硬質(zhì)合金棒材-PCB鉆針”產(chǎn)業(yè)鏈。

同為硬質(zhì)合金刀具龍頭的華銳精密，于2024年8月曾公告全資子公司華銳新材擬投資約3.6億元，建設(shè)年產(chǎn)1000噸高性能硬質(zhì)合金棒材產(chǎn)線，解決棒材外采依賴；該公司亦在2025年年度股東會上披露正自建100nm超細碳化鎢粉末產(chǎn)線，目標2026年底小批量量產(chǎn)，通過自研自建向前延伸至粉末原料端。

從勝宏科技豪擲百億布局銅箔樹脂，到歐科億、華銳精密等刀具龍頭逆向并購、“死磕”棒材與粉末原料，頭部企業(yè)正以前所未有的力度推進“縱向一體化”。

“上述企業(yè)紛紛向上游布局或擴產(chǎn)，首要目的是供應(yīng)鏈安全與保供，以應(yīng)對覆銅板、超細碳化鎢粉末等關(guān)鍵原材料受大宗價格波動、進口限制及地緣摩擦影響帶來的’卡脖子‘風(fēng)險。”有PCB中游制造環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)人士向《科創(chuàng)板日報》記者表示。

其次是成本控制與利潤留存。由于上游材料普遍占據(jù)PCB及刀具成本50%-70%，“縱向一體化”能夠消除中間商加價、平滑周期波動并將上游毛利內(nèi)化，從而在行業(yè)價格戰(zhàn)中具備更強的成本彈性。

這也是技術(shù)與產(chǎn)品差異化的關(guān)鍵路徑，AI服務(wù)器所需的M8/M9高速CCL、IC載板材料及微孔加工用超細晶棒材等高端需求難以通過通用外采滿足，唯有通過材料與制造工藝的協(xié)同開發(fā)才能縮短驗證周期并提升良率。

最終，這一系列動作將加速行業(yè)競爭格局的重塑，高資金與技術(shù)門檻的向上游延伸將構(gòu)筑頭部企業(yè)的縱向護城河，推動行業(yè)向“大廠一體化、小廠純代工”的格局演變。

《科創(chuàng)板日報》記者亦從上述向產(chǎn)業(yè)上游延伸的企業(yè)方了解到，不同企業(yè)各有應(yīng)對原材料漲價的不同措施方法，如：提前備足低價庫存等。其中，華銳精密董事長曾表示，今年內(nèi)公司有足夠低價的碳化鎢儲備，不再需要囤積原材料。但這輪自2025年以來的原材料漲價，仍被業(yè)內(nèi)稱為“史無前例的漲幅”，使得產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)承壓。

對于企業(yè)紛紛向上游環(huán)節(jié)布局，不少私募基金經(jīng)理在投資交流中向《科創(chuàng)板日報》記者分析表示，盡管目前PCB產(chǎn)業(yè)各個環(huán)節(jié)股價經(jīng)過此輪上漲后，普遍已在較高位運行，但終端需求緊缺的不爭事實，以及產(chǎn)業(yè)扎實的基本面還在，未來的機會就在“誰能在產(chǎn)業(yè)的卡點環(huán)節(jié)上先發(fā)制人、更上一層樓”。

產(chǎn)能兌現(xiàn)與隱憂：2-3年后迎“大考” 海外認證與潛在過剩或存風(fēng)險

需要注意的是，對于各家企業(yè)普遍在公開渠道提及的“滿產(chǎn)”“終端需求緊俏”等說法，綜合多方采訪后，《科創(chuàng)板日報》記者發(fā)現(xiàn)，企業(yè)訂單能見度和支撐度相對明確的同時，產(chǎn)業(yè)鏈如此大規(guī)模的擴產(chǎn)潮并非毫無隱患。

對于“企業(yè)訂單能見度和支撐度”，有千億市值PCB龍頭企業(yè)相關(guān)人士向《科創(chuàng)板日報》記者表示，目前公司推出的大規(guī)模投資擴產(chǎn)，是基于當(dāng)前產(chǎn)業(yè)空間和客戶需求計算出的，“訂單能見度是明確的，投資額和后續(xù)產(chǎn)能消化是有支撐的，至少這一波的擴產(chǎn)基本不存在不確定性。”

但該人士也坦言，擴產(chǎn)節(jié)奏層面存在不確定性。“受限于工廠建設(shè)、設(shè)備進程、人員招聘乃至客戶驗證流程等多方因素，在產(chǎn)能完全釋放并最終體現(xiàn)在毛利率和凈利潤等指標上之前，設(shè)備折舊問題會持續(xù)影響財務(wù)指標”。

從數(shù)據(jù)統(tǒng)計中也可看出，多家PCB龍頭均在東南亞地區(qū)投資建設(shè)海外生產(chǎn)基地。如：勝宏科技正建設(shè)規(guī)劃生產(chǎn)智能汽車電子PCB的泰國基地，該公司在5月的投資者調(diào)研中提到，泰國基地AI一期二期開始生產(chǎn)AI驗證版。

不過，對于海外基地的建設(shè)節(jié)奏、何時能滿產(chǎn)釋放產(chǎn)能，勝宏科技證券部人士回應(yīng)稱：“這個不太好預(yù)判，要視不同客戶的驗證進度而定。”

該人士稱，“目前泰國基地已量產(chǎn)的產(chǎn)品以汽車電子、電源類為主，這類產(chǎn)品生命周期長、質(zhì)控要求高，需要經(jīng)過客戶側(cè)多輪質(zhì)量認證、可靠性驗證才會下量產(chǎn)訂單；并且，當(dāng)前基地對接的客戶多為AI服務(wù)器、高端汽車、通信領(lǐng)域企業(yè)，驗證流程普遍偏長，暫無明確通過節(jié)點，最快也要看今年下半年的客戶進展，若需求增長提速，量產(chǎn)落地也會更快。”

而對于海外基地建設(shè)是否有可預(yù)期的流程和期限，該人士也透露，盡管國內(nèi)外兩地工廠的生產(chǎn)SOP基本一致，也會適配海外基地合規(guī)要求，“但客戶信任需要長期建立，海外新工廠的客戶審核認證基本要從零開始走，這也是行業(yè)共性；另外PCB行業(yè)本身有門檻，新廠要切入新客戶、新應(yīng)用領(lǐng)域，都需要經(jīng)歷很長的驗證周期”。

面對產(chǎn)業(yè)鏈大規(guī)模且達產(chǎn)期限較為統(tǒng)一的現(xiàn)象，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部并非只持有樂觀的態(tài)度。《科創(chuàng)板日報》記者從產(chǎn)業(yè)內(nèi)部了解到，業(yè)內(nèi)一直有著對于終端AI資本開支確定性的擔(dān)憂。

有千億市值PCB龍頭企業(yè)相關(guān)人士解析道，PCB是高度定制化產(chǎn)品，必須進入客戶供應(yīng)商名單才能拿到訂單，沒拿到準入資質(zhì)的產(chǎn)能利用率會很低。目前頭部產(chǎn)能都優(yōu)先供給高毛利的AI類產(chǎn)品，中低端產(chǎn)能也會被帶動填滿。

其進一步表示，“但如果整體供給過剩，中低端領(lǐng)域的競爭會率先白熱化。另外PCB行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢極強，頭部客戶的供應(yīng)商名單非常封閉，驗證通過后份額會很穩(wěn)固，后來者很難拿到準入機會。但現(xiàn)在AI爆發(fā)期，客戶為了彌補產(chǎn)能不足會向外開放驗證準入，但后續(xù)供給充足后這類機會會消失，實際能力并不達標的供應(yīng)商后續(xù)會‘很難辦’。

”另有產(chǎn)業(yè)鏈人士向《科創(chuàng)板日報》記者表達了自己對相關(guān)潛在風(fēng)險的考量：目前各大廠商跑步擴產(chǎn)，基本都是2-3年左右開始達產(chǎn)，特殊階段產(chǎn)業(yè)會有一些特殊“打法”。但2-3年后產(chǎn)業(yè)面臨的結(jié)構(gòu)是整個產(chǎn)業(yè)共振形成，“不是人為可以控制的”。“如果后續(xù)全行業(yè)持續(xù)高強度擴產(chǎn)，不排除出現(xiàn)過剩壓力”。

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