一、鋁市場情況

滬鋁主力2112合約偏弱運行，最高21675元/噸，最低20710元/噸，收盤21250元，較上一交易日收盤價跌1.09%；LME鋁震蕩下行，截至北京時間15：00，3個月倫鋁報2864美元/噸，較上一交易日跌1.09%。

市場焦點：(1)山西對鋼鐵、焦化和有色(電解鋁、氧化鋁)等重點涉氣行業企業實施秋冬季錯峰生產。錯峰生產時間為2021年11月1日-2022年3月31日。其中第一階段2021年11月1日-2021年12月31日；第二階段2022年1月1日-2022年3月31日。

現貨分析：SMM現貨A00鋁報20840-20880元/噸，均價20860元/噸，較上一交易日跌790元。長江有色報道，持貨商積極調價出貨，接貨方看跌少量采買，大戶收貨積極性一般，整體成交活躍度一般。

倉單庫存：滬鋁倉單131358噸，日增823噸；LME鋁庫存1064425噸，日減14100噸。

主力持倉：滬鋁主力2112合約前20名多頭持130271手，日減2401手，空頭持倉138240手，日增8085手，凈空持倉7969手，日增6179手，多頭減，空頭及凈空增。

行情研判：近期鮑威爾的演講幾乎已經宣告了縮減資產購債規模的進程開啟已進入倒計時，目前市場普遍預計美聯儲將在11月2日至3日舉行的政策會議結束時宣布啟動減碼；疊加中國政策遏制過度投機炒作，市場風險情緒持續受抑。同時，政府保供電煤，滬鋁成本支撐邏輯弱化且鋁錠持續累庫，市場對鋁市需求擔憂，引發鋁價持續回調。不過，目前鋁價已經進入部分鋁廠虧損區間，且部分地區實施錯峰生產，供給端長期受限或令鋁價繼續下行空間較為有限。

二、銅市場情況

滬銅主力2112合約震蕩運行，日內最高72500元/噸，最低71580元/噸，收盤價72000元/噸，較上一交易日收盤價跌0.15%；LME銅震蕩偏弱，截至北京時間15：00，3個月倫銅報9825.5美元/噸，日跌0.18%。

市場焦點：(1)前美聯儲主席格林斯潘表示，他認為存在通脹明顯上升的持續性威脅。(2)據Mysteel數據，10月25日中國電解銅庫存9.03萬噸，較21日增0.47萬噸，較18日降0.94萬噸。

現貨分析：SMM現貨1#電解銅報價72350-72850元/噸，均價72600元/噸，日跌50元/噸。長江有色網報道，貿易商積極出貨換現，主動降升水，下游接貨一般，低采情緒仍在，交投氛圍淡靜，整體成交量較差。

倉單庫存：日內滬銅倉單合計11535噸，日減25噸；LME銅庫存為155150噸，日減4650噸，連降19日。

主力持倉：滬銅主力2112合約前20名多頭持倉97971，+219，空頭持倉113145，+2535，凈持倉-15174，-2316，多空均增，凈空增加。

行情研判：美國通脹走高的擔憂升溫，市場權衡不同貨幣加息前景，認為美國將比其他國家更快加息，美元指數低位反彈；同時中國政策面遏制過度投機炒作，市場風險情緒受抑。基本面，上游銅礦加工費繼續上行，疊加硫酸價格走高，國內煉廠高利潤下排產意愿較高；不過國內限電以及粗銅供應趨緊，煉廠開工率受限，導致精銅產量缺乏增長。下游需求依舊乏力，觀望情緒較濃，近期國內庫存去化放緩；而國外仍維持去庫，銅價下方存在支撐。