一、鋁市場情況

電解鋁產區能耗雙控限電頻繁，多地仍有出臺措施可能。拋儲難補旺季供需缺口，進口窗口已打開。周末幾內亞傳政變消息，鋁土礦有潛在風險。滬鋁上周高位盤整后依然有突破可能，上方阻力仍在21500元附近。

外盤倫鋁長期漲勢保持，上周繼續上攻，嘗試擺脫壓力區域，關注后續走勢情況。倫鋁長期漲勢保持，周內繼續上攻，嘗試擺脫壓力區域，關注后續走勢情況。

市場方面，上周鋁價繼續上漲，價格逐步抬升至21500附近，市場看漲情緒濃厚，中游出貨積極，下游按需采購為主。

基本面方面，2日SMM庫存報74.9萬噸，較上周四下降0.5；同期鋼聯統計鋁棒庫存14.9萬噸，較上周四增加0.5萬噸；7月未鍛軋鋁及鋁材出口46.9萬噸，環比增加1.5萬噸，出口穩步增長，同期進口31.2萬噸，環比增加1.8萬噸，其中鋁錠進口18萬噸；近期廣西、新疆、陜西發布能耗雙控政策，要求電解鋁企業進行大比例限產。新疆出疆物流受阻，到貨預計將有明顯下降。幾內亞發生政變，或影響鋁土礦出口國內。

宏觀方面，本周經濟數據顯示歐美經濟繼續向好，新冠病毒影響逐步消散。國內行業基本面來看，供應端偏緊仍是市場整體關注重心，煤炭價格、產區限電、運力不足、嚴控電價等一系列因素累加，供需繼續維持緊平衡態勢。期貨盤面來看，滬倫鋁多頭趨勢完好，繼續挑戰潛在阻力區域。

二、銅市場情況

滬銅主力合約收高，倫銅小幅上漲。LME銅庫存252225噸，相比上周減少2025噸；上期所銅庫存減少13112噸至69278噸；上海保稅區庫30.1萬噸，減少1.1萬噸。宏觀利空減弱，低庫存下銅價短期或震蕩回升走勢，關注區間上沿壓力。

宏觀層面，目前9月美聯儲利率決議臨近，市場對于美聯儲taper的預期加大，但8月間美元一度大幅沖高或許也在一定程度上釋放了此種預期的影響，反觀拜登政府對于新能源基建之規劃以及落實對于銅價未來走勢的影響或將更為重要。

供應端，目前進口礦TC價格已經回升至接近60美元/噸的水平，不過由于delta變異毒株在全球范圍內蔓延的影響，目前海運仍然不甚暢通，因此在8月中下旬后，TC價格的回升速率明顯放緩。就國內而言，隨著加工費的反彈以及硫酸價格持續飆漲，疊加7-8月間煉廠檢修已經基本完成，而在利潤相對可觀的情況下，9月供應或將小幅增加。

需求端，8月間，社會用電數據持續增長，但在夏季逐漸遠去后，用電水平或將出現回落。而在汽車板塊，雖然新能源汽車銷量再創新高，不過由于芯片問題，使得傳統汽車的生產仍受到較大影響，而地產以及基建板塊的展望又偏向負面，故這些不利因素的預期或在9月以及此后的4季度中逐漸顯現。

海外需求而言，目前觀察LME庫存可以發現，其變動方向與國內呈現明顯背離態勢，顯示出delta變異毒株對于海外需求卻是造成了一定的影響，并且這樣的影響在短時內或仍難以消除。

綜上所述，9月供應端或將逐漸偏向寬裕，而需求端的展望則并不十分樂觀，不過由于此前2季度因為價格高企而被抑制的旺季需求在價格回落后也或將被再度激發，因此總體而言，9月對于銅價而言建議以高拋低吸為主。