一、銅市場情況

上周銅價先跌后漲，截止周五，長江現貨銅報價70330元/噸，較周初的69730元/噸上漲0.86%。

宏觀方面，國內新冠變異新冠蔓延態勢延續，國內多地封鎖帶來工業需求降低預期。海外方面美國通脹及就業數據高漲，美聯儲內部對收緊貨幣政策討論增加，疊加智利銅礦罷工擾動頻發對銅價形成價格拉鋸。

供應方面，海外多家銅礦罷工，引發對銅礦供應短缺的擔憂，令銅價堅挺。但在上周最后一天，最大銅礦Escondida銅礦談成合同，避免了罷工，緩解了銅礦緊張局面。

需求方面，地產竣工大年，家裝市場銷售火熱，市場呈現出淡季不淡的局面。上半年電網投資完成額達到計劃投資額的36.7%，下半年國網訂單加上河南澇災災后重建項目，將有力支撐電解銅消費。

整體來看，供需兩淡，但供應干擾大于預期，總庫存持續下降，8月庫存難以有效增加，隨著時間逐步接近旺季，備貨需求增加，價格震蕩區間抬升，預計短期維持高位震蕩格局。

二、鋁市場情況

上周五滬鋁窄幅震蕩，臨近交割貼水收窄。近期全國電力緊張形勢愈發嚴峻，云南、廣西、貴州、內蒙、河南等地均出現限電減產，年初以來減產規模已突破200萬噸，供給持續收縮放大供需缺口預期。上周受到貨增加影響鋁錠社會庫存回升1萬噸，但消費淡季不淡，庫存仍會維持低位。在國內電力問題短期難解決的情況下，鋁價維持重心上移趨勢，多單持有。

上周鋁錠庫存表現小增，雖然表現累庫，但累庫現象較為符合預期。上周供需兩端仍有明顯干擾，其中供應端，廣西地區電網的限產要求或進一步擴大，而需求端，河南地區電力短缺對鄭州、洛陽等地的加工企業有所限制。

當前基本面受電力短缺影響日益加劇，尤其是供應端，西南地區因缺電而導致的限產范圍逐步擴大，原本預期8月改善的供應局面非但沒有好轉，反而進一步變差；需求端，除河南部分地區受電力影響外，由于國內疫情再度反撲導致的管控趨嚴，地區交通運輸效率下降，同時加工企業開工率略有下降。

庫存方面，今年持續低水位社庫給予鋁價下方的較強支撐，當前庫存水位在73.2萬噸水平上，仍然延續去庫節奏，河南洪災影響下，鞏義、無錫地區倉庫鋁錠入庫量偏低使得去庫速度進一步加快。累庫的拐點持續后移，鋁價將以高位偏強態勢運行。