天瑞儀器是熒光光譜儀龍頭，也是具備技術基因的優秀研發型企業。公司產品覆蓋光譜儀、色譜儀、質譜儀三大譜系，下游包括環保、食品安全、工業測試和分析、政府監管、科學研究等領域。公司是X射線熒光光譜儀領域絕對龍頭，市場份額70%左右。

公司董事長與總經理均為技術出身，專注于X射線熒光光譜儀領域的研究工作均超過20年。公司注重研發投入，研發人員占比在35%左右，2010~2015年公司研發費用收入占比高達12~13%。

千億大市場中的小公司，食品安全、環保檢測領域有望迎來收獲期。公司發展戰略以環境保護、食品安全、第三方檢測、醫療健康行業為優先擴展領域。估算“十三五”環境檢測設備市場空間達1014億元。醫療質譜儀市場空間約為368億元，糧食重金屬檢測對XFR設備需求超過43億。公司自2010年以來累計研發投入超過2.5個億，我們判斷伴隨政策催化，食品安全、環保檢測等領域的研發成果即將進入收獲期。

外延布局VOCs檢測、POCT等成長性行業，利潤并表帶來17年翻倍增長。公司通過外延并購加快在環保、食品安全、生命科學領域的產業布局。橫向看，公司已經從無機物檢測進入到有機物檢測，再進一步跨越到生物大分子（生命科學）檢測領域；縱向來看，公司從檢測儀器往下游的檢測服務延伸，包括環保和醫療第三方檢測。通過外延并購進入到VOCs在線監測、POCT體外診斷等高速成長行業，2017年公司將進入高速增長通道。